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牛市信號?比特幣還要在3萬美元待多久?

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2023-7-13 22:11 1017人瀏覽 0人回復(fù)
原作者: Checkmate,Glassnode 收藏 邀請
摘要

當(dāng)前比特幣價格正處于 2021-2022 周期的“中點(diǎn)”——3 萬美元。比特幣多項(xiàng)指標(biāo)也接近之前周期中的“重新積累期”水平。雖然最近Inscriptions的熱度正在降溫,但比特幣交易市場變得再次活躍。摘要比特幣價格在 2021-2 ...

當(dāng)前比特幣價格正處于 2021-2022 周期的“中點(diǎn)”——3 萬美元。比特幣多項(xiàng)指標(biāo)也接近之前周期中的“重新積累期”水平。雖然最近Inscriptions的熱度正在降溫,但比特幣交易市場變得再次活躍。

摘要

  • 比特幣價格在 2021-2023 年周期中點(diǎn) 3 萬美元附近盤整,年初至今的價格表現(xiàn)依舊保持強(qiáng)勁。
  • Inscriptions已經(jīng)明顯降溫,比特幣網(wǎng)絡(luò)擁堵開始緩解。不過我們可以看到比特幣交易量開始增加,目前較 11 月低點(diǎn)增長了 75%。
  • 比特幣價格正處于盈虧平衡點(diǎn),也就是過去周期中長達(dá)數(shù)月的“重新積累期”。

比特幣保持強(qiáng)勁

2023年至今,比特幣市場保持著持續(xù)增長的勢頭,最近幾周反彈至31000美元以上,并在這一價格上下盤整。如果我們假設(shè)2022年11月的低點(diǎn)是周期的底部,我們就可以比較從那時起至今 "回調(diào) "的幅度。接下來我們分布從“高點(diǎn)”和“低點(diǎn)”的角度將這一價格表現(xiàn)與之前的周期進(jìn)行比較。

與2023年的高點(diǎn)相比,年內(nèi)價格跌幅最高僅為-18%,與之前的所有周期相比這是非常淺的。這或許表示了當(dāng)前市場對比特幣的強(qiáng)勁需求。

比特幣圖1:回調(diào)幅度

再看低點(diǎn)。從11月低點(diǎn)開始的強(qiáng)勁反彈已經(jīng)上漲了91%,與之前周期的反彈幅度極為相似。

除2019年外,此前所有經(jīng)歷過類似觸底反彈的周期,實(shí)際上都是新周期上升趨勢的起點(diǎn)。


比特幣圖2:反彈表現(xiàn)


Inscriptions放緩,比特幣回溫

2023年最令人驚訝的事件之一是比特幣上出現(xiàn)了Ordinals 和 Inscriptions。帶來了兩種不同的Inscriptions熱潮:


  • 第一種:主要是基于圖像的Inscriptions,催生了比特幣生態(tài)上的NFT。到目前為止,總共有108萬張圖片被刻入;
  • 第二種:主要是與 "BRC-20 " Token相關(guān)的文本Inscriptions。比特幣目前擁有1,480萬個基于文本的inscriptions。


從Inscriptions數(shù)量來看,第二種的數(shù)量級更大,但自5月以來,活躍度一直在持續(xù)下降。本周,文本Inscriptions出現(xiàn)了短暫的回升,比特幣內(nèi)存Pool中未經(jīng)確認(rèn)的交易也開始減少。

比特幣圖3:Inscriptions數(shù)據(jù)


同時,我們在鏈上活動指標(biāo)中還發(fā)現(xiàn)一個非常有趣的現(xiàn)象。一般來說,比特幣鏈上活動指標(biāo)上升是使用率增長和網(wǎng)絡(luò)健康的信號(也就是說上升通常是好現(xiàn)象)。

但是與此同時,大量地址重復(fù)使用,Inscriptions相關(guān)的交易額也非常?。▇10k sats),這些現(xiàn)象會讓Inscriptions主導(dǎo)的區(qū)塊空間需求減少。

因此,針對比特幣區(qū)塊整體呈現(xiàn)出高需求的現(xiàn)象,我們還需要一個更詳細(xì)的解釋??偨Y(jié)如下表所示:


比特幣表1:鏈上活動指標(biāo)上升


由此可見,隨著Inscriptions熱度的冷卻,當(dāng)前比特幣活躍地址的勢頭又開始攀升??赡苡腥藭J(rèn)為這是由于之前2-3個月比特幣網(wǎng)絡(luò)活躍度下降,但其實(shí)當(dāng)時只是Inscriptions交易者大量使用重復(fù)地址,網(wǎng)絡(luò)活動實(shí)際上正在蓬勃發(fā)展,區(qū)塊空間也被擠滿。


比特幣圖4:比特幣新地址的增長勢頭


由于SegWit的應(yīng)用,比特幣交易數(shù)量也創(chuàng)下新高。這意味著Miner可以在每個區(qū)塊中打包更多的交易數(shù)據(jù),有些區(qū)塊甚至接近4MB的理論上限。

最近幾周,比特幣日交易量也明顯降低,與Inscriptions活動放緩趨勢相一致。

比特幣圖5:比特幣交易活動


在經(jīng)歷了幾個月的網(wǎng)絡(luò)擁堵之后,比特幣內(nèi)存Pool正在緩慢清空,鏈上交易費(fèi)用也開始下降。自5月份Brc-20爆火以來,以美元計(jì)價的比特幣交易手續(xù)費(fèi)下降了96%以上,目前平均費(fèi)用為1.33美元,費(fèi)用中位數(shù)下降至0.16美元。

手續(xù)費(fèi)指標(biāo)表明,目前鏈上交易活動正在全面放緩。

比特幣

圖6:手續(xù)費(fèi)的平均值和中位數(shù)(USD)


在鏈上交易活動放緩的同時,交易的BTC數(shù)額增加。當(dāng)前BTC交易額比FTX暴雷期間的交易額低點(diǎn)上漲了75%,目前總結(jié)算額達(dá)到每天42億美元。

比特幣圖7:總結(jié)算額(USD)


如果我們只觀察交易平臺的流入和流出量,我們會發(fā)現(xiàn)比特幣網(wǎng)絡(luò)正在進(jìn)入一個蓬勃的發(fā)展時期。當(dāng)前交易平臺流量的月平均值要穩(wěn)高于年平均值,從資產(chǎn)的角度來看,這是一個好的現(xiàn)象,表明使用比特幣的人越來越多。

雖然其他一些鏈上活動指標(biāo)還在降溫,但這一指標(biāo)足夠表明比特幣的主導(dǎo)地位正在回歸。


比特幣圖8:交易平臺流量


從這種與交易平臺相關(guān)的活動中,我們可以建立一個NVT價格模型。該模型旨在為給定的鏈上交易量結(jié)算提供一個 "公允價值"。

NVT價格模型短線(28天)表示 "公允價值 "為3.59萬美元,自2022年11月以來,此價格首次高于現(xiàn)貨價格。90天模型也急劇轉(zhuǎn)高,從2.47萬美元的水平急劇上升。


比特幣圖9:交易平臺流入的NVT價格模型


堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)

通過上文,我們已經(jīng)確定2023年比特幣市場的復(fù)蘇是非常強(qiáng)勁的,無論是價格表現(xiàn),還是網(wǎng)絡(luò)使用率。下圖可以幫助我們更好地理解這一點(diǎn),它展示了在低于3萬美元的價格下買入的比特幣的大致情況。

我們可以看到,于1.5萬到3萬美元之間買入的比特幣相當(dāng)多,表明在過去的12個月發(fā)生了大量的比特幣交易。相反,僅有25%的比特幣供應(yīng)是在3萬美元以上的價格獲得的,交易時間在2021-2022年。


比特幣圖10:實(shí)現(xiàn)價格分布


我們可以將長期和短期持有者引入實(shí)現(xiàn)價格分布圖表,得出以下結(jié)論:


  • 藍(lán)色部分:長期持有者手中的大量比特幣是在1.5萬至2.5萬美元之間買入的(因此是盈利的),盡管價格達(dá)到了3.1萬美元,但仍未賣出。
  • 藍(lán)色部分:幾乎所有買入價格超過3萬美元的比特幣都由長期持有者持有。這些投資者要么是2021-2022年熊市的幸存者,要么是身經(jīng)百戰(zhàn)的HODLers,要么是準(zhǔn)備在價格反彈時進(jìn)行拋售的人。
  • 紅色部分:盡管美國的監(jiān)管部門咄咄逼人,但自2月份以來,成交價格在2萬至3萬美元之間的比特幣交易仍在不斷增加。


總體而言,比特幣供應(yīng)分布相當(dāng)穩(wěn)定,持有者的“基礎(chǔ)成本”相對較低,平均低于3萬美元。

比特幣圖11:實(shí)現(xiàn)價格分布(長期/短期持有者)


根據(jù)下圖顯示,最近比特幣價格調(diào)整至2.5萬美元,這期間我們可以看到比特幣的供應(yīng)量,從“虧損”狀態(tài)轉(zhuǎn)為“盈利”狀態(tài)的比特幣約為247萬枚,相當(dāng)于總供應(yīng)量的12.7%。

相反,“虧損”狀態(tài)的比特幣已降至479萬枚,與2021年7月(3萬美元)、2020年7月(9200美元)、2016年4月(6500美元)和2016年3月(425美元)的數(shù)量相似。


比特幣圖12:“盈利”和“虧損”狀態(tài)下的比特幣


歷史總是相似的

在各個不同的周期中,比特幣的數(shù)據(jù)總是會出現(xiàn)驚人的相似。在2021-2022年的周期中,3萬美元的價格水平在某種程度上可以看作是 "中點(diǎn)",并在該點(diǎn)上下波動。

在2013-2016年的周期中,425美元也是一個非常類似該周期的“中點(diǎn)”,而2018-2019年的6500美元也是。這些價格水平的“虧損”供應(yīng)量高度相似。

比特幣圖13:周期中點(diǎn)比較


隨著市場價格在30,000美元 "中點(diǎn) "下方盤整,我們可以看到75%左右的比特幣總供應(yīng)量處于盈利狀態(tài),25%處于虧損狀態(tài)。這比率與2016年和2019年價格達(dá)到中間點(diǎn)時的比率相同。

這種75:25的盈虧平衡也可以看作是比特幣整體的平衡點(diǎn)。在所有交易日中,50%的交易日盈虧平衡點(diǎn)高于該點(diǎn),50%的交易日盈虧平衡點(diǎn)低于該點(diǎn)。

比特幣圖14:盈利供應(yīng)百分比(7D)


歷史上,這個平衡點(diǎn)會持續(xù)一段時間,許多比特幣分析師將其稱為 "重新積累期"。

我們可以通過觀察未實(shí)現(xiàn)虧損(購入價高于市場價,但目前沒有賣出)的市值比例來直觀地了解這一點(diǎn)。在熊市初期,市場陷入虧損,投資者逐漸退出。隨后市場從低點(diǎn)反彈,盈利能力急劇回升,達(dá)到與今天類似的水平。

之前 "重新積累期 "的特點(diǎn)是缺乏宏觀市場方向,往往會在該點(diǎn)持續(xù)數(shù)月。目前想要打破這一平衡點(diǎn),是否還需要經(jīng)歷像這樣一個漫長而波折的過程,還有待觀察。


比特幣圖15:未實(shí)現(xiàn)虧損


總結(jié)

比特幣價格目前正在盤整,低于2021-2022年3萬美元的周期“中點(diǎn)”,同時有幾個指標(biāo)達(dá)到了“中點(diǎn)”的相關(guān)平衡點(diǎn)。這與過去周期中的“重新積累期”相同,其特征則是在幾個月內(nèi)幾乎沒有任何宏觀方向。

然而,年初至今的價格表現(xiàn)相對強(qiáng)勁,迄今為止最大跌幅僅為-18%。比特幣的鏈上活動有所下降,主要是受inscriptions熱度降低的影響。然而,比特幣交易量開始回升,流動性和使用率形勢逐漸出現(xiàn)積極向好趨勢。

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